10月10日，新疆维吾尔自治区生态环境厅拟对库尔勒天然气制化工新材料项目环境影响报告书（表）作出批复决定。本项目以天然气为主要原料，生产1,4-丁二醇（BDO）及其下游PTMEG、PBAT、NMP等化工新材料。该项目主体生产装置包括2套5万吨/年天然气制乙炔装置、1套30万吨/年甲醇及制氢装置、3套24万吨/年甲醛装置、3套10.4万吨/年 BDO装置、4套4.6万吨/年 PTMEG装置、2套6万吨/年PBAT装置、1套3万吨/年GBL-NMP装置，共计16套生产装置。同时建设除盐水站、循环水场、污水处理场、空分空压站、变电站、集中焚烧炉、火炬系统等公用辅助设施，以及配套罐区和装车站台等储运设施。

BDO市场究竟还有没有发展空间？为何频频吸引企业入局？

需求端驱动BDO市场

长期以来，国内BDO行业供应宽松。2017年起，国内BDO行业曾经历一轮产能扩张，但由于需求端增长乏力，2019年集中投产后导致行业供应过剩，2020年整个行业开工率保持在低位水平。

2020年，国家发展改革委、生态环境部印发了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，国内塑料污染治理从“限塑”迈入“禁塑”阶段。作为目前技术最成熟的完全可降解材料，PBAT/PBS的需求自2020年起快速提升，产能也迎来爆发式增长，成为BDO下游需求增长最快的领域。在锂电池领域，γ-丁内酯的下游产品NMP是锂电正极材料粘结剂PVDF的溶剂。2021年锂电池出货量大增，NMP需求间接带动BDO需求增长。

国内2021年启动的BDO高景气行情主要由需求端推动。BDO下游产品PTMEG、PBAT/PBS、GBL分别对应着氨纶、可降解材料、锂电池材料三大在2021年异常火爆的市场。传统下游PTMEG—氨纶产业链维持高开工率，需求持续坚挺是BDO价格维持高位的重要因素之一。

近年来，我国BDO行业消费量呈增长态势，2017—2021年年均增长率为12.3%，其中2021年我国BDO行业总消费量约175.0万吨，同比增长17.4%。

随着“限塑令”的推进，可降解塑料PBAT需求将带动BDO需求大幅度上升，根据下游PBAT需求量增长测算，预计2023有望达到348万吨左右。2020—2025年我国BDO需求的复合增速为26.5%，到2025年，我国BDO的年表观消费量将达450万吨。据BDO产业链研究报道，2022年BDO缺口量在50万吨左右，2023年过剩量在230万吨左右。

千万吨级扩产 过剩担忧再起

2021年以来，升级版限塑令催生了可降解塑料的需求，核心原料BDO项目也成为业内关注的焦点。继恒力能源180万吨/年、新疆绿原国资集团30万吨/年等BDO项目后，华恒、同德、万华等企业纷纷公布了新的BDO项目规划，因行情火爆，2021年我国 BDO在建及规划产能已逾1000万吨/年，超过已有产能的4倍。我国BDO在建及规划产能统计见下表。

除下半年计划投产的6家BDO企业外，仍有12家BDO项目在建，累计在建产能约360万吨/年，多预计2024年前完成建设；拟建项目共35家，产能总计1200万吨/年；还有在考察中、未明确公布的项目约300万吨/年。总计拟在建产能约1900多万吨/年，如此庞大的新增产能数量，BDO行业未来过剩的担忧再起。

具体分析拟在建产能情况：约有36%的企业是前向一体化，即企业本身拥有原料，沿产业链向下游的用户方向扩展；约有33%的企业是新建一体化，这部分企业往往是PBAT项目搭配原料BDO项目建设；还有17%是现有企业扩建；另外后向一体化的占比约为12%，即企业目前拥有BDO下游产品产能，沿产业链向上游领域拓展；最后还有2%是横向一体化，即目前无BDO产业链相关装置，但与BDO具有重叠下游，进一步扩大业务范围。这些项目中前向一体化、后向一体化及扩建项目落实的概率均较高。

投资与项目落实转向理性

目前投产的电石乙炔法，基本依托电石产业链配套优势发展，并且，电石乙炔法的生产工艺相对成熟，生产过程中的固定成本要比顺酐法低20%左右，也为电石乙炔法提供了巨大的生产成本优势。另外，部分企业存在天然气乙炔的生产情况，以及甲醇制乙炔的生产，也都是基于上游端的配套关系而发展。

对于未来不同生产工艺下的成本竞争力比较，业内人士认为，电石乙炔法将会始终占据成本最低的位置，其次是天然气乙炔法，而顺酐制法的生产前提，要给予上游正丁烷法顺酐的配套关系，有望挤进成本最低的第二位或第三位，如果外购顺酐将无核心竞争力，最后是烯丙醇法和丁二烯法。但是需要特别提醒的是，如果再发生2021年能耗双控带来的电石价格暴涨，可能会短时间导致电石乙炔法的成本竞争力丧失。

未来BDO行业供需关系的变化关键在于BDO项目落实速度与PBAT项目落实速度快慢，需关注国家后续政策支持及BDO价格理性回落后PBAT推广效果。除PBAT外，氨纶行业及新能源领域GBL-NMP也多有扩产，以上三个行业也是未来BDO项目下游配套的主要选项。

据统计，BDO拟在建项目中明确配套PTMEG-氨纶项目的共计15家、配套PBAT/聚丁二酸丁二醇酯（PBS）项目的共30家，配套GBL-NMP项目的共8家，配套PBT项目的共2家。未来BDO项目配套下游的比例达到了90%以上，也就是说BDO的高扩能是伴随着下游产能的同步扩张。但各家项目规划中BDO往往不仅覆盖企业自用量，而且会有部分剩余外销量，因此未来BDO行业过剩的概率仍较大，一体化程度的普遍加深也使得BDO项目在规划时要充分考虑横向一体化及企业综合实力的竞争优势。

BDO大规模的扩产以及所引发的对BDO未来供应过剩的担忧，也使得拟在建项目投资与项目落实转向理性，部分规划规模较大的企业可能先落实一期项目，因此，预计未来五年BDO行业实际新增产能将在300万~500万吨/年。