4月10日，万华化学成功完成对法国HDI巨头康睿（Vencorex）特种异氰酸酯业务的收购。此次收购化学万华不仅一举拿下康睿位于法国的核心生产基地，更将其7万吨HDI单体产能收入囊中。康睿作为全球HDI行业的龙头企业之一，法国工厂的规模优势显著，其HDI加合物生产装置更是核心资产，可用于生产HDI衍生物。

通过此次收购，万华化学成功继承康睿在欧洲市场的销售渠道和品牌，实现了在欧洲市场的战略突破。这一举措不仅有助于万华化学深度渗透欧洲市场，优化全球资源配置，进一步巩固其在特种异氰酸酯行业的领先地位，也对全球聚氨酯行业的竞争格局产生了深远影响。在全球贸易摩擦加剧、美国加征关税的背景下，万华收购欧洲资产，有效规避了关税壁垒，降低了贸易成本。同时，对康睿知识产权（IP）的收购，阻止了关键技术的无序扩散，提升了行业集中度，利好HDI市场格局持续优化。

• HDI 是生产聚氨酯的关键原料，它能与多元醇等含活性氢的化合物反应，通过形成氨基甲酸酯键聚合形成聚氨酯分子链。因其直链脂肪族结构，赋予聚氨酯产品优异的光稳定性、耐候性、机械性能以及耐水解性和耐化学品性。HDI及其衍生物，如HDI三聚体、HDI缩二脲常作为双组份涂料固化剂，广泛用于汽车漆、工业防护漆、木器漆、船舶涂料等领域，由HDI制作ETPU中底在运动鞋中底市场备受青睐，在胶黏剂、弹性体、光伏背板胶涂层等新兴领域也发展迅猛，极大拓展了聚氨酯的应用范围 。

而后，4月11日，华峰化学（SZ002064，股价6.8 元，市值337亿元）也重磅公布一项总金额高达60亿元的关联并购计划。华峰化学计划通过发行股份及支付现金的方式，收购浙江华峰合成树脂有限公司 100% 股权和浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司 100% 股权。华峰化学主要产品为氨纶、己二酸、聚氨酯原液，在行业内地位显著，氨纶产量全国第一、全球第二，聚氨酯原液、己二酸产量均居全球第一。而此次收购的华峰合成树脂主要聚焦革用聚氨酯树脂及相关产品的研发、生产、销售，同时涉及资源再生服务、聚酯多元醇加工服务等；华峰热塑则专注于热塑性聚氨酯弹性体的研发、生产与销售。此次交易属于同一控制下的聚氨酯行业并购，华峰化学与两家标的公司同属聚氨酯产业链，产品应用于聚氨酯制品的不同细分领域。

从财务数据来看，截至2024年底，华峰合成树脂所有者权益约6.66亿元，当年实现营业收入约32.3亿元，净利润约3.4亿元；华峰热塑所有者权益约3.4 亿元，2024年实现营业收入约31.8亿元，净利润约1.6亿元。若收购在2025年顺利完成，相关方承诺华峰合成树脂2025-2027年净利润合计不低于9.67亿元，华峰热塑同期净利润合计不低于6.04亿元。

此次并购中，标的公司的评估增值情况备受关注。经坤元资产评估有限公司评估，华峰合成树脂股东全部权益评估价值约40.45亿元，较账面价值增值约 33.78亿元，增值率达506.96%；华峰热塑股东全部权益评估价值约19.63亿元，较账面价值增值约16.24亿元，增值率为478.49%，两家标的公司合计评估增值约50亿元。参考评估值，经各方协商确定交易价格，华峰合成树脂 100% 股权交易价格为40.4亿元，华峰热塑100% 股权交易价格为19.6亿元。华峰化学董事会表示，此次所选评估机构具备独立性，评估假设合理，方法与目的相关，定价公允。华峰化学指出，本次交易是控股股东华峰集团整合优质产业资源的关键一步，将助力上市公司实现聚氨酯产业一体化发展的战略目标。

聚氨酯作为一种重要的高分子材料，凭借其优异的性能，在家居、建筑、交通运输、鞋材、电子、医疗器械、航空航天等众多领域得到广泛应用。国际聚氨酯产量近年来一直稳步上升，2018年全球聚氨酯产量约为2307万吨，2022 年已超过2570万吨。2023 年全球聚氨酯市场规模为871.0亿美元，2024 年增长至914.9亿美元，预计2032年将进一步增长至1350.8亿美元，预测期内复合年增长率为4.4%。中国作为全球最大的聚氨酯市场，2023年聚氨酯产量约为 1650万吨，预计2030年产值有望突破300亿元，年增速保持在5%-6%。

万华化学通过收购康睿，快速切入欧洲市场，强化了自身在特种异氰酸酯领域的优势。华峰化学的并购计划则聚焦于聚氨酯产业链的一体化整合，拓展产品线，进入新的细分市场。未来，随着两家企业在聚氨酯领域的持续发力，市场集中度有望进一步提升，产品创新和技术升级也将加速推进，同时也将给下游应用领域带来更多高性能、多样化的产品选择 。