8月28日，河南金马能源股份有限公司（6885，简称“金马能源”）发布公告，拟以全球发售方式将其全资子公司河南金源氢能科技股份有限公司（简称“金源氢能”）的股份于香港联交所主板分拆独立上市。分拆上市后，金源氢能仍为其控股子公司。

资料显示，金马能源成立于河南省济源市，主要从事生产销售焦炭、焦化副产品及衍生性化学品、煤气、液化天然气、焦炭及煤炭贸易以及提供其他服务。今2023上半年，金马能源实现营收58.9亿元，净利润4316.8万元。

金源氢能曾用名为济源市金源化工有限公司（简称“金源化工”）。据金马能源2022年财报显示，金源化工曾投资扩建一套20万吨/年粗苯加氢精制装置，以实现资源综合利用、发展回圈经济。项目总投资约人民币3.0亿元，预计在2023年第三季完成后，总产能达40万吨/年。金马能源还在2022年财报提到，为了抓紧河南省氢燃料电池汽车及相关产业发展机遇，基于集团的焦炉煤气产能已达1000百万立方米，公司已策划全面进入氢能产业链，包括生产、运输、储存、加气及使用，并已筹备在郑州及济源各建立一个全新的氢气加气站，估计在2023年第三季度可以全面营运。

展望未来，金马能源在核心焦炭业务提供充足煤气气源的基础上，将能迅速及有效地进入新能源及氢能业务，参与国家的双碳发展计划。这也将成为金马能源另一个核心业务及盈利增长引擎。

根据公告，金源氢能是河南省领先的清洁能源产品（包括液化天然气及煤气和氢气）及加氢苯基化学品供货商。利用先进的技术及深刻行业洞见，金源氢能致力于持续扩展清洁能源不同的应用场景。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的产量计，金源氢能是河南省第三大液化天然气供货商，市场占有率为 19.2%，在河南省纯苯（包括石油苯及加氢苯）及加氢纯苯供货商中均排名第一， 市场占有率分别为24.2%及34.6%。

关于氢气产品，金源氢能拥有制氢设施，产能为每年24百万立方米。现有的纯化设施可将氢气（包括金江炼化及生产的氢气）提纯为高纯度氢气，年产能48百万立方米，可用于燃料电池汽车。

金源氢能表示，国内驱动氢气市场发展有以下四点因素：

1、利好政策支持氢能的发展

为规范和促进氢燃料电池汽车产业，中国政府近年来出台了一系列鼓励政策。同时，河南省政府亦高度重视氢能产业的发展。以郑州市为牵头城市的河南城市群为五个示范城市群之一。根据《郑州城市群燃料电池示范应用实施方案》及省政府的相关规定，在四年示范期内，河南城市群须推广燃料电池汽车4,445辆及建设加氢站82座，形成完整的产业价值链。2023年4月，《河南省新能源和可再生能源发展「十四五」规划》强调要科学开展氢能规划，构建产业链竞争优势，拓展应用场景及技术创新。这些利好政策带动了中国氢能产业的建设和商业化发展。

2、中国制氢业具有成本优势

中国是全球重要的氢气生产国之一，并且在工业副产制氢方面具有成本优势。这些副产品涉及在各种工业过程中产生的残留物中提取氢气。如炼油、化工、钢铁、煤炭等领域会产生大量的这些副产品。这些氢气副产物通常是由工业操作过程中用于处理废气或废水的必需品而产生的。利用源于这些副产品的氢气提供了一个具有成本效益的解决方案。中国的制氢企业可以充分利用这些资源进行氢气的提取、净化和压缩，从而降低生产成本，提高整体经济效益。此外，中国政府通过相关政策和计划积极支持氢能产业的发展。这些举措促进了氢能技术的研发、推广和应用。

3、氢气的商业化发展不断推进

氢气产业迅速发展，制氢设施的可扩展性日益突出。制氢技术的创新，例如先进的电解水技术、蒸汽重整的优化和催化剂的发展，进一步提升了氢能的环保价值。伴随着氢燃料电池汽车市场的扩展，氢能相关的基础设施也将不断完善，特别是加氢站，它们将不断演变以提高效率、减少加氢时间，并增加用户便利性。制氢技术的演变、氢能产业链的协同发展，以及基础设施的改善，共同加快了氢气的商业化进程。完善的基础设施为商业化应用铺平了道路，促进氢能产业的可持续增长。

4、氢气的制、运、储技术不断进步

氢气的制、运、储技术不断进步进一步推动了氢经济的持续发展。传统的化石原料生产的灰氢目前保持其主流地位，但正在发生转变。利用CCUS技术的蓝氢正在成为焦点竞争者。尽管如此，富有前景的途径在于可再生能源电解水产生的绿氢。这种绿色变体受益于日益成熟的技术和不断降低的可再生成本。展望未来，低碳氢气的发展前景广阔，市场份额不断扩大。在储运领域，随着储氢技术的进一步发展，多相态储氢、高压储氢等方式将在未来得到越来越多的应用。中国现阶段普遍采用35MPa的气态高压储氢和长管拖车运输的方式，未来随着下游高压氢气需求的不断增长和氢储运技术的不断成熟，70MPa级别以上的气态储运技术和低温液态储氢或将成为储运主流方式，并加速氢能的渗透率。

同时，金源氢能还表示，中国制氢成本受原料成本、能源成本、生产设备成本、运输成本及碳排放管理成本等因素影响。2022年，按照不同的技术路线，灰氢的制氢成本较低，为人民币9元至人民币15元/千克。

加氢站是保障燃料电池汽车运行的重要基础设施，作为整个氢气供应链的终端，其成本也要被包含在用氢成本中。加氢站的成本结构会因土地成本、设备成本、运营模式、技术水平等因素而有所不同。

未来，随着氢能产业的产业化及氢气生产、储存及运输技术的进步，中国的氢气平均价格预期将由2022年的现行价格人民币40元至人民币70元/千克（未扣除补贴）降至2025年至2030年的人民币30元/千克以下，于2050年预期将进一步降至人民币10元/千克以下。

对于河南省高纯氢气市场竞争格局，金源氢能表示，目前，由于高纯氢气的技术和生产壁垒，以及河南省氢燃料电池汽车和加氢站处于发展初期。2022年，该区域高纯氢气供应量在10700吨左右。同年，河南省高纯氢气供货商的数量在5至10家。该等供货商主要位于焦化行业的集聚地区，这些公司结合自身所处的区域发展和产业特点，选取焦炉煤气制氢的方式，能够充分利用上游充足的焦炉煤气，通过转化提纯出工业氢气和高纯氢气，通过管道及管束车销售给周边化工企业、新能源公交系统（加氢站）、电厂等下游客户。未来，随着河南省氢能产业的逐步完善，以及下游对高纯氢气需求的增加，预计河南省的高纯氢气供货商将进一步提升提纯工艺、扩大生产能力，密切与下游客户的合作，促进河南省氢能基础设施的建设、推进氢能多元化示范应用中的交通领域示范应用。

金源氢能：以向燃料电池汽车供应氢气为重心

当前，通过成为合营公司（即金江炼化，该公司生产氢气并通过连接济源市的专用管道向洛阳市交付工业用氢气）的生产合作伙伴及本公司的氢气生产设施（氢气生产能力为每年24百万立方米），金源氢能已具备氢气生产和经营方面的专业知识和经验。现有的纯化设施可将生产的氢气提纯为高纯度氢气，年产能48百万立方米，用于燃料电池汽车。

具体地，金源氢能的氢能业务主要包括两部分：建设加氢站网络和焦粒制气（包括氢气）。

目前，焦粒造气设施的焦粒转化为煤气产能约为5.6亿立方米，其中氢气含量约2.3亿立方米。金源氢能拟透过为现有焦粒造气设施增加一氧化碳加蒸汽合成装置增强焦粒造气设施。经该等增强后，预期可通过焦粒造气设施直接生产氢气，且焦粒转化为氢气的产能预计将达到约4.2亿立方米。金源氢能认为，产能的增加可降低经营成本

在加氢站建设方面，金源氢能表示公司具有先发优势。以向燃料电池汽车供应氢气为重心，2023年6月，金马能源与政府指定协调郑州高新技术产业开发区相关事务的委员会订立合作协议。协议指出，金马能源须在郑州高新区成立项目公司。该项目公司计划于未来三至五年内在郑州高新技术产业开发区建设15座配有加氢设施的加气站。据弗若斯特沙利文告知，于最后可行日期，金源氢能是郑州高新技术产业开发区唯一与委员会就加氢站订立相关合作协议的企业。因此，金源氢能在郑州高新技术产业开发区（作为郑州发展氢能业务的试点地区之一）扩展氢气业务享有先发优势。

此外，金源氢能还与河南一达民安市政服务有限公司（简称“一达民安”）（河南省一家领先的国有参股的渣土车运营商）及宇通商用车有限公司（简称“宇通”）（按销量计，为中国一家领先的氢气燃料电池汽车制造商）订立三方框架协议。根据该协议，一达民安将购买不超过1000辆宇通生产的燃料电池渣土车，而本集团将运营配有加氢设施的加气站按约定价格以供一达民安所购渣土车之用。一达民安及本集团应为彼此的独家合作伙伴。

凭借上述三方框架协议，金源氢能计划发展先发优势。于最后可行日期已在济源高新技术产业开发区（化工园区）完成建设一座配有加氢设施的加气站，并在郑州高新技术产业开发区正在建设一座配有加氢设施的加气站，其建设已基本完成。金源氢能亦于济源高新技术产业开发区（化工园区）正在进行氢气充装设施的建设。今后，金源氢能计划在2025年底前在郑州市增建6至10个设有加氢设施的加气站。

依靠郑州市加气站网络先发优势，及供气距离及成本优势，金源氢能未来会在河南省推广氢能源汽车的其他城市扩张业务。中长期来看，金源氢能计划并相信将能够找到高质量的业务合作方，将氢能业务拓展至其他国家氢能重点发展省份及地区。

未来，金源氢能将继续深化与氢能车辆生产企业和使用企业的三方合作模式，巩固先发优势，进一步发展氢能源产业链的生产及加气业务。