从2020到2022，焦炭行业去产能进入高潮，这是自2016年供给侧改革以来的延续。2016年以来，中央和地方层面均相继出台了较多的焦炭行业去产能政策，各省的去产能政策基本上是围绕在4.3米及以下的焦炉产能进行的，产能淘汰主要集中在山西、内蒙、河北及河南地区，基本都是省内置换。截至2021年12月底，据Mysteel 统计，全国仍有1.3亿吨/年产能的4.3米及以下的焦炉，占焦化总产能的24%。5.5米及以上的焦炉主要分布在山西、河北、山东、内蒙及河南地区，分别占比18.9%、18.1%、10.9%、7.1%及5.1%。

在此大背景下，三年的焦化去产能受到宏观和地方政策的影响，节奏成为影响市场价格波动的重要影响因素。通过梳理过去两年去产能节奏对焦炭价格的影响，我们发现：

1）2020年四季度集中去产能导致焦炭供不应求，全年焦炭去库超400万吨，焦炭价格也在四季度迎来大幅上涨，三个月内上涨34%（2050-2750元/吨。）2020年去产能节奏“先缓后急”，虽然全年总体产能是净淘汰的，但前后节奏不一，第一、二季度较缓和，而三季度还有产能净增，到四季度，各个企业发现产能淘汰指标并未完成，结果全部在11、12月份开始集中淘汰产能、关停焦炉，造成第四季度焦炭连续去库136万吨（-13%）。这直接导致了焦炭价格从10月开始至次年2月大涨1000元/吨。

2）而2021年虽没有再出现2020年4季度集中大幅去产能的情况。但仍出现了2021年三季度焦炭价格大涨1600元/吨的情形，两个半月涨幅48%，涨幅明显高于2020年四季度。这主要是由于焦煤供应受限导致的煤价大涨推升焦炭成本大幅上涨，以吕梁低硫主焦煤来看，其价格从6月底至9月底涨了一倍（2050-4100元/吨），焦炭供应矛盾从产能约束转移至原料供应受限。同样的，2021年四季度后，国家出台煤炭保供政策，原料供应大幅缓解，同时需求端铁水产量大减，最终传导至焦煤价格大跌，焦炭价格应声回落1600元/吨。

目前，各地焦化产能淘汰置换政策虽不统一，但对于新增产能的手续要求开始严格。新增产能的速度或将不及预期快，但2022年焦化产能净新增趋势难有改变，预计全年将净新增1454万吨/年产能。

我们预计2022年不会再出现因去产能问题造成的供需错配：2022年新增与淘汰产能基本属于产能置换，且部分2021年因手续不全问题的焦化产能预期延期至2022年投放。此外，经过两年的新增与淘汰产能，无论是企业还是地方政府对于节奏的把控都趋于规范，集中大幅淘汰焦炉的概率较低。在碳达峰碳中和的背景下，2022年铁水平控甚至同比减少的概率仍有，在焦炭产能还要净新增1000多万的背景下，焦炭的产能显然是能够匹配铁水需求的。同时，在国家增产保供下，煤炭供应预期将好于2021年，焦煤价格难以再出现2021年这样的大涨大跌，焦炭价格波动幅度亦将收窄，预计2021年焦炭的价格幅度在1000元/吨以内。

截至2021年1月21日，据Mysteel调研统计，到2022年底总焦化产能预计将达到5.54亿吨/年，将高于2021年底的5.4亿吨/年，年增幅2.9%。

1、2020及2021年焦化去产能回顾

2020年是焦化去产能大年，全年净淘汰2500万吨年产能，约占当时总产能的4.6%。其中山西、河北和河南分别净淘汰焦化产能1658万吨/年、666万吨/年和710万吨/年。2020年“大刀阔斧”地去产能政策源自焦化行业的绿色改造，导致焦炭大幅去库，也是焦炭价格在2020年年底大涨的重要原因。

2020年大幅去产能2500万吨/年，导致焦炭总库存从年初的高位1438万吨降至1030万吨的水平，库存水平大幅降低28%。从图4可以看出，2020年去产能节奏“先缓后急”，虽然全年总体产能是净淘汰的，但前后节奏不一，第一、二季度较缓和，而三季度还有产能净增，到四季度，各个企业发现产能淘汰指标并未完成，结果全部在11、12月份开始集中淘汰产能、关停焦炉，造成第四季度焦炭连续去库136万吨（-13%）。这直接导致了焦炭价格从10月开始大涨1000元/吨。可以看出，焦炭去产能节奏越快，短期内，焦炭去库速度越快，从而焦炭价格涨幅越高。（见图4、图3）

到了2021年，新增与淘汰节奏明显趋缓（图4）。内蒙、河南、山西等地焦化企业由于能耗、产能问题新投产时间一再延后。7月以后，受到各地能耗双控、环保等政策加严影响，山西多地在建焦化项目停工整改、完善手续，如山西吕梁地区东义焦炭一期项目，因手续不全问题导致反复开炉又关停，旧焦炉关停时间也相应顺延。

2021年虽没有再出现2020年4季度大幅去产能的情况。但仍然出现了2021年三季度焦炭价格大涨1600元/吨的情形，且涨幅明显高于2020年四季度，原因何在呢？主要还是在于焦煤供应受限导致的煤价大涨推升焦炭成本大幅上涨，以吕梁低硫主焦煤来看，其价格从6月底至9月底涨了一倍（2050-4100元/吨），焦炭供应矛盾从产能约束转移至原料供应受限。同样的，2021年四季度后，国家出台煤炭保供政策，原料供应大幅缓解，同时需求端铁水产量大减，最终传导至焦煤价格大跌，焦炭价格应声回落1600元/吨。

2、各地新增淘汰焦化产能进度不一，新产能投放将愈加严格

分区域来看，各省对焦化产能的政策不一，更新淘汰进度也不一致。

山东地区是焦化产能和焦化产量控制较为严格的省份。山东现有焦化产能4540万吨，其中4.3及以下的焦炉产能仅100万吨/年，占比2.3%。山东早以将“以钢定焦”作为生产战略方针，要求年焦炭产量控制在3200万吨以内。地方政府在2021年也多次提及3200万吨焦炭产量上限，山东省出色完成任务。

内蒙古于2021年3月出台《内发改环资字（2021）209号》文件，关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施的通知，其中文件涉及的焦化行业，则要求2021年不再新增审批焦炭等高耗能行业新增产能项目，对已备案、已环评的新增焦化产能进行用能指标的加项审查。

山西省始终没有出台关于未来4.3米焦化产能的明确淘汰规划。但在2021年12月，山西出台了焦化产能整改文件《山西省贯彻落实中央生态环境保护督察报告整改方案》，其中焦化行业提及山西省6大地区，包括晋中、吕梁、太原、运城、长治以及临汾，合计涉及焦化产能约5300万吨/年左右，已经建好、投产产能超过3000万吨/年，已建未投产、在建超过2000万吨/年，项目全部立项或开工，目前处于停工或在建阶段。整改原因包括：手续不全、节能审查未通关、排放不达标以及本次方案首提的“水资源论证”等等。

若该报告严格执行，将影响在产焦化产能3000万吨/年以上，在建焦化产能2000万吨/年以上，合计涉及产能5000万吨/年以上。由于2021年新投产能不及预期，

从几个省份的政策可以预见：未来焦化行业的减排、节水要求越来越高。在碳达峰、碳中和的大背景下，能耗双控政策愈加严格，焦化行业作为“两高”行业，势必会受到较大影响，未来新增焦化产能审批难度加大。在建、拟建焦化产能也要落实能耗替代、产能替代，投产进度或有进一步放缓的可能。

3、2022年焦化新增与淘汰产能将有序推进，环保限产或成焦炭产量新制约

2022年淘汰主要区域在山西、内蒙、河南及内蒙古，分别淘汰2436万吨/年、1001万吨/年、200万吨/年及110万吨/年焦化产能。

截至2021年1月21日，据Mysteel调研统计，2022年将净新增1452万吨/年焦化产能，2022年底总焦化产能预计5.56亿吨/年，将高于2021年底的5.4亿吨/年，年增幅2.9%。在2022年新增与淘汰的过程中，供需错配的情形是否会出现？我们预计这一情形将不会在2022 年出现。因为2022新增与淘汰产能基本属于产能置换，且部分2021年因手续不全问题的焦化产能预期延期至2022年投放。此外，经过两年的新增与淘汰产能，无论是企业还是地方政府对于节奏的把控都趋于规范，集中大幅淘汰焦炉的概率较低。

从2021年的情况来看，铁水同比2020减少4000万吨，对应焦炭需求2021年同比2020年减少1800万吨。但由于2020年集中去焦化产能，2021年新增投产不及预期，导致2021年焦化年均产能不及2020年。2020年均焦化产能5.32亿吨，2020年焦化年均产能5.36亿吨，年均产能同比减少400万吨。同时，2021年环保检查力度明显高于2020年，焦化产能利用率前高后低，导致2021年焦炭产能利用率亦不及2020年。

据Mysteel调研，全样本焦化剔除淘汰产能利用率从2020年的83.05%平均降至2021年的81.74%。显然，焦炭的产能是有富余的，关键在于焦化产能利用率受限。山东长期限产，山西等地又常有环保督察组进驻检查。

在碳达峰碳中和的背景下，2022年铁水平控甚至同比减少的概率仍有，在焦炭产能还要净新增1000多万的背景下，焦炭的产能显然是能够匹配铁水需求的。但是随着碳达峰碳中和的推进，环保检查越来越严或许是焦化产能置换期间的新趋势，环保限产将替代焦炭产能成为限制焦炭供应的主要因素。