焦炭

需求端：二季度具有很大的不确定性，一方面是受疫情的影响，成材的需求受阻；另一方面为稳定宏观经济，进行逆周期调节，加大了基建的力度。若利多与利空因素抵消后，基本保持了去年的节奏，预计二季度铁水的产量为 2.25 亿吨；焦炭的消耗量为1 .13 亿吨。

供应端：二季度焦化产能继续增加，供给能力进一步加强，抑制焦炭供给的重要因素成为成本端焦煤供给，另一方面就是防疫的情况，如果焦炭能够正常供给的情况下，焦炭的供给量在 1.05-1.1 亿吨。

整体来看，焦炭供给能力充足，但受制于焦煤，焦炭供给量被掐了脖子，整体处于一个供不应求的局面，焦价易涨难跌，预计二季度焦炭的价格在3600-4500 元/吨。

焦化产能继续增加

截至3月11日，2022年已淘汰的产能410万吨，新增1043万吨，净新增633万吨。预计二季度将新增产能1819万吨，淘汰落后产能1082万吨，净新增737万吨，截至二季度末全国具有焦化产能为5.55亿吨。

虽然淘汰落后产能持续推进，但全国范围内4.3m及以下的炉子依然占到总产能的23.46％。河北、山东以及河南等针对4.3m及以下的炉子基本已经清零，而其他地区的占比依然比较大，4.3m及以下的炉子山西占36％，内蒙占42.42％。

整体看来，虽然新增产能和淘汰落后产能在同时推进，但新增产能持续大于淘汰产能，形成了产能的不断增加。因此，在二季度炼焦产能增加的情况下，炼焦能力不可能成为限制焦炭供应的因素。

焦煤抑制焦炭供给量

国家统计局数据显示：1-2月份焦炭累计产量7436.2万吨，同比下降5.99％，预计3月焦炭产量仍呈现下降走势。一是一季度焦企利润相对糟糕，生产的积极性较弱，焦企主观上有降产的意愿；二是冬奥会加强了环保检查，客观上限制了焦化产能的释放；三是春节放假影响了焦炭的需求。

二季度伊始，疫情仍在全国施虐，部分区域依然比较严重，一些疫情好转的区域已经尝试解封。受疫情的影响，焦炭的产地和消费地暂时的割裂，一方面造成焦企生产累库，减缓焦炭供应，另一方面钢厂补库不足，减少消耗。如果疫情在二季度不反反复复发生的话，预计焦炭的供应约为1.05-1.1亿吨，供给相对偏紧。

高利润促进出口

国家统计局数据显示：1-2月焦炭累计出口量94.0万吨，同比增加25万吨，出口数量增加主要源于出口利润的增加，2022年焦炭平均出口价格458.97美元/吨，去年同期焦炭平均出口价格295.07美元/吨，销售价格增加163.9美元/吨。在出口增加的同时，进口焦炭数量为0.。预计二季度焦炭出口量为150-200万吨，进口量依然会徘徊在低位。

焦企利润低位运行

一季度，焦企的利润整体呈现一个“V ”，进入1月份，焦炭价格累计落地500元/吨的涨幅，至1月中旬吨焦盈利218元/吨，春节钢厂与焦企主动降库，焦价再次下跌400元/吨，吨焦亏损-84元/吨，年后焦炭价格再次上涨，至一季度末时，吨焦盈利262元。

2022年焦炭价格均高于往年，但焦企利润却明显走低，一方面，由于焦煤紧缺，推动焦炭成本不断走高，而自身的利润不断被侵蚀；另一方面，焦炭的生产能力已经过剩，过高的利润将会有更多的焦炭供给，压制焦化利润的扩张。在碳中和的大背景下，下游产能释放收到了压制，预计二季度焦化利润在-200-200元/吨波动。

2022年二季度焦炭行情展望

二季度焦化产能继续投放，但供应能力不等同于供应量，一方面供给的积极性受利润的影响，另一方面在焦煤供给整体偏紧的状况下，成为制约二季度焦炭供给的重要因素。较低的产能利用率与焦炭供给不足将同时存在，这种状态将推升焦炭价格重心进一步上移。预计准一级焦炭价格区间在3500-4300元/吨。因此，在碳中和大背景下，焦煤供应不足，叠加需求旺盛，焦价将震荡偏强。

焦煤

需求端：预计焦炭产量在 1.05-1.1 亿吨，焦煤用量在 1.42-1.44 亿吨。

供给端：通常二季度煤矿安全检查加严，焦煤供给量呈现收缩状态，预计国内每月供给量在4 000-4100 万吨，累计量为1 .2-1.23 亿吨；在国内供不应求的状态下，焦煤进口量将有增大的可能，进口量预计在2 000-2400 万吨。预计二季度焦煤整体的供给量在1 .42-1.47 亿吨。

整体来看，二季度大概率会出现以煤限焦，同时煤价上涨侵蚀焦化利润调节焦企的生产积极性。因此，焦煤价格也表现出强势，预计二季度焦煤价格大于3 000 元/吨，高位将受制于当时的政策要求。

焦煤供给整体收缩

一季度，多数煤矿处于保供状态，安全检查相对放松，焦煤供应增加，样本洗煤厂日均开工率维持在70％上下，日均焦煤产量维持约59万吨。受冬奥会的影响，部分煤矿提前放假，春节期间焦煤供应相对偏弱，一季度供应呈现的走势是两边高，中间低的情况，预计一季度焦煤整体供应量维持在1.17亿吨。

随着保供用煤的退出，二季度将加强安检，届时将影响供应，国内焦煤整体会呈现出收缩的态势，在双碳的大背景下，焦煤供应将继续维持往年的水平，预计二季度炼焦精煤的供应量约在1.2-1.23亿吨。

国家统计数据显示，1-2月炼焦煤累积进口849.81万吨，同比增加33.86％，主要源于国内焦煤供应紧张，市场努力增加焦煤进口数量。预计3月进口量约在600万吨，一方面蒙煤进口在3月有所改善，另一方面，春节过后，进口贸易恢复正常，叠加国内焦煤供应不足，进口量将维持一个相对的高位。预计一季度焦煤的进口量在1400-1500万吨。

受国内焦煤供应收缩的影响，焦煤供应紧张将成为国内焦煤供需的新状态。国内焦煤供应紧张将促使贸易商增加进口量，二季度焦煤进口量将维持一个相对较高的位置，预计进口量在2000-2400万吨。

2022年二季度焦煤行情展望

在碳中和的大背景下，减少碳供给成为一个正确的行为。二季度安检、环保将较为频繁，焦煤供应将被动减少，但社会需求将恢复正常，供给减少与稳定的需求形成了一个供给缺口，焦煤价格将易涨难跌。虽然在国内供需紧张的局面下，维持一个较高的进口量，但受外围疫情的影响，进口量总体有限，无法弥补国内焦煤缺口。焦煤的高价格将是一种常态。预计二季度焦煤价格持续高于3000 元/吨。