一、全国焦化产能分布及产能变化

　　1、产能分布及结构

　　2019年以来，随着焦化去产能推进，焦化产能结构发生较大变化，截止2021年2月底，Mysteel调研统计全国冶金焦在产产能52499万吨，其中碳化室高度4.3米及以下产能约14856万吨，5.5米及以上产能约37643万吨，具体分布情况见下表。

　　2、全国焦化产能变化

　　截止2021年3月12日Mysteel调研统计，2021年已淘汰焦化产能556万吨，新增1350万吨，净新增794万吨，预计2021年全年淘汰2775万吨，新增6548.5万吨，净新增3773.5万吨。（2020年全国已淘汰焦化产能6154.6万吨，新增3637.5万吨，净淘汰2517.1万吨）。

　　3、新焦炉投产时间

　　Mysteel统计10月以来31座新出焦焦炉烘炉、出焦及达产时间，调研结果如下：①5.5米焦炉占比30%，6.25及以上焦炉占比70%；②烘炉-出焦时间：平均烘炉时间88天，中位区间（60-80）天，样本占比35%，时间最短为30天，时间最长为169天；③出焦一个月左右时间开工率普遍能够到70%左右。④出焦到满产时间：平均为62天，中位区间为（57-66）天，样本占比30%，最短为31天，最长为122天。（不含旧重开焦炉，旧重开烘炉一般为一个月，出焦到满产两周左右）

　　二、二季度焦炭市场展望

　　1、市场回顾

　　2月下旬焦炭结束了年前的强势拉涨，出现了下行趋势，此次焦炭下跌的原因：一是春节期间山西、内蒙等地焦化厂由于焦炭运输的因素积累了一定库存；二是焦炭价格高位抑制了投机性需求，山西、河北等地钢厂焦炭库存上升，加之当时钢厂利润低位，对焦炭开始提降；三是新增焦化产能逐渐投产、达产，焦炭供应情况有所好转，而3月初以来河北唐山等地钢厂高炉限产逐步加严，更是加速了焦炭价格的下跌。

　　2、供应方面

　　当前焦炉产能利用率处于历史相对高位，在现有产能基础上焦炭供应量很有限，后续焦炭供应增量主要在于新增产能的逐步释放。据Mysteel调研统计，截止2021年3月12日Mysteel调研统计，2021年已淘汰焦化产能556万吨，新增1350万吨。其中二季度净新增产能总量预计1200万吨，焦炭供应总量缓慢回升中，不过3月底采暖季结束预计有约500万吨产能集中退出，对焦炭产量有个阶段性减量，但二季度焦炭供应增加总趋势不变。

　　3、需求方面

　　从往年数据来看，3月高炉产能利用率都处于相对低位水平，主要由于钢材市场淡季，钢厂高炉检修还未结束，加之还处于采暖季，环保等方面有一定影响，而从4月初开始，高炉产能利用率会有明显的提升，合理预计今年高炉产能利用率从4月初小幅回升，那么对焦炭需求增加，同时3-6月预计有1500-2000万高炉铁水产能净投放，再一个现在焦炭社会库存（港口）处于历史低位，焦炭下跌一定空间后投机性需求也将显现，届时三个需求增量叠加，焦炭在4月存在企稳反弹的可能，二季度整体看来对焦炭的需求也是处于缓慢上升的趋势。

　　4、库存情况

　　库存方面，3月中旬Mysteel统计焦炭总库存（钢厂+焦企+港口）为807.39万吨，同比下降15.39%，从库存结构来看：230家独立焦企焦炭库存122.97万吨，同下降35.61%（2020年疫情运输受到很大影响，焦企被动累库）；110家钢厂库存479.26万吨，同比上升2.43%。四大港口焦炭库存193.5万吨，同比下降31.87%。焦炭总体库存偏低，从结构上来看，焦企库存总体中等偏下，钢厂库存中位，港口库存低位。目前由于唐山地区限产较为严格，对焦炭需求减量，而供应端随着新焦炉产能逐渐释放，焦炭供应小幅增加，短期焦炭还存在继续累库的可能，而目前焦炭处于下跌通道，贸易商观望情绪强，预计焦炭库存主要累积在钢厂及焦企端，等钢厂需求逐步好转，贸易商进场拿货，焦化厂端库存压力将很快缓解。

　　总结：当前焦炭价格的下跌主要原因是焦炭供应情况略有好转，尤其是3月初以来河北唐山等地钢厂高炉限产逐步加严，更是加速了焦炭价格的下跌，但我们同时要看到焦炭整体库存还处于中等水平，焦化厂出货压力虽有但并不算太大，等3月焦炭价格经过充分合理的回调后，到了4月高炉产能利用率正处于回升状态，加上中间商投机性需求也会逐步显现，短期需求增加，按照此逻辑同时考虑到焦炭调价节奏，预计4月上中旬焦炭价格将企稳反弹，但考虑到二季度焦化主要以新增产能为主，焦炭价格反弹高度有限，二季度焦炭价格小幅上涨后趋稳运行概率大，价格波动区间收窄。

　　环保限产长期化焦炭何时止跌？

　　本月初曾分析过焦炭有望止跌反弹，但3月唐山地区环保限产的执行趋严对铁水产量造成较大影响，原料端焦炭基本面走弱。盘面延续走低跌幅超16.8％，目前焦炭提降第七轮100元/吨，暂没有企稳迹象。

　　焦炭

　　环保限产加码，供需转为宽松

　　3月15日唐山解除Ⅱ级应急响应，但随后3月19日再发《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》，执行对未落实响应的钢厂3月20日-12月31日的差异化限产，幅度为30％-50％。当前看执行力度严格，钢企高炉已经陆续开始停限产，也反映出碳中和背景下的整体基调。根据钢联的测算，Ⅱ级响应期间影响唐山地区铁水产量10.6万吨/日。而如果严格按照差异化限产要求执行，6月30日之前影响铁水日产11.5万吨，之后影响铁水日产10.06万吨。折算成焦炭需求，分别影响5.2万吨和4.5万吨。而焦化待淘汰产能方面，原计划1000万吨旧产能将于供暖季结束后淘汰，但有近320万吨产能有所延后。3-5月将共计净新增产能1200万吨。

　　按照焦化产能新增淘汰计划，以及高炉限产和新增影响，对焦炭供需缺口推测进行修正，可以看到当前焦炭供需已偏宽松，日均过剩近5万吨，且截至5月底将维持当前态势。

　　焦炭

　　焦炭仍处下行趋势

　　3月18日山西18家焦企达成一致联合挺价，同时传孝义地区环保入驻将限制产量，上周华北地区独焦产能利用率降2.27至79.91％，全样本独焦降1.45报89.31％。但当前看影响时间较短，且焦化厂仍有500元/吨左右利润，主动减产的概率较低。而从库存情况来看，并不能支撑挺价。焦炭总库存节后已连续4周上升，近期看有见顶趋势，据了解有部分贸易商开始进场寻货，但当前发运持续倒挂且下行暂未企稳迹象前预计影响有限，港口库存仍维持低位。而钢厂产量受限，运输车辆管制，焦化厂加速累库，库存压力较大，价格博弈中仍被动。

　　唐山地区3月政策频发，主要目的在于力争3月份唐山市空气质量综合指数排名退出“后二十”，同时契合了全年压缩粗钢产量的整体基调。截至上周五唐山市排名后13，任务仍艰巨。同时市场存在环保限产地区扩大的预期，如若范围扩大，焦炭下行的动能将进一步增加。整体来看，焦炭05合约偏空思路对待，逢反弹可建空单，目前港口贸易准一2150元/吨，折盘面2250左右，焦炭下方或将于2000-2050有所企稳，当前需持续关注限产情况以及焦化厂开工率的变化。