煤焦：焦企亏损扩大焦化产能利用率大幅下滑逻辑：上周，焦煤、焦炭整体呈震荡偏弱运行，周五夜盘震荡上行，J2201合约夜盘收于2890.0元/吨，JM2201合约夜盘收于1879.5元/吨。现货方面，各地焦企已陆续落实焦价第6轮下跌，至此，焦价累计跌幅1200元/吨。贸易价格方面，日照港口准一级冶金焦出库报价降至2950元/吨，折算后焦炭01合约贴水350元/吨左右。

从基本面来看，焦炭仍保持供需双弱态势。上周现货价格快速下跌，焦企盈利大幅收窄，样本焦企平均吨焦亏损126元，环比前一周下降92元；由于焦企大面积亏损，多数企业采取主动限产措施，供给端数据显示，上周全样本焦企产能利用率为67.19%，环比下降4.62pct，同比下降20.58pct；需求端，铁水产量进一步下滑，上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率75.35%，环比下降0.38pct，同比下降16.29pct；日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨；库存方面，由于钢厂控制采购，目前仍以焦化厂累库为主，上周全样本焦企库存为217.81万吨，环比上升41.43万吨，同比上升151.62万吨。

综合来看，焦炭供需两弱态势未变，且供应收紧预期进一步增加。焦煤、焦炭现货价格仍呈现下跌趋势，高基差逐步缩小。

短期单边操作难度较大，建议关注逢低做多焦化盘面利润的机会。后期重点关注煤炭“保供稳价”相关政策的变化。

操作提示：逢低做多焦化盘面利润。

风险提示：钢厂高炉减产力度进一步扩大，焦炭供需趋于宽松(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。