生物可降解塑料被认为是解决一次性塑料废弃物污染问题的有效途径。预计到2025年，中国可降解塑料的年需求量将达到300万吨/年，但届时，中国可降解塑料产能将超过500万吨/年，其中仅PBAT新增规划产能就超过300万吨。

PBAT由于显示出良好的拉伸强度、韧性、延展性和耐热性，是目前市场上应用最好的降解塑料之一，也是中国未来最大的可降解塑料供应来源。中国PBAT消费主要用于生产含淀粉的化合物，或与PLA混合。该化合物有助于大大提高成品的撕裂强度和伸长率，同时不影响后期加工。这些化合物可以降低产品本，同时仍保持其可生物降解和可堆肥的特性，被进一步加工成购物袋、卷装垃圾袋、电子产品包装袋、食品包装袋和地膜。

近期各大企业纷纷上马PBAT，如华鲁恒升3万吨/年PBAT、东华天业40万吨/年PBAT、东方盛虹18万吨/年PBAT、永荣控股50万吨/年PBAT、陕煤集团12万吨/年PBAT、华谊新材料30万吨/年PBAT······规划的PBAT产能超过2000万吨。

PBAT由BDO和PTA以及己二酸AA合成，从原料的可获得性和成本来看，BDO是最为关键的原料。若原料均以2022年5月20日外采市场价来算，生产1吨PBAT需要0.54吨的1,4丁二醇BDO(22250元/吨)，0.4吨的己二酸AA(11650元/吨)，0.37吨的PTA(6710元/吨)，PBAT的完全成本超过2.2万元/吨，而PBAT的市场价格约2.15万元/吨，对于纯粹依靠外采的企业而言是亏损的状态。

从生产成本来看，BDO在三种原料中成本占比63%，占PBAT收入比为56%。由于己二酸和PTA均属于大类产品，且行业产能大、生产利润微薄，可依托外采满足原料需求，但对于BDO而言，如果完全依赖外采，生产企业将无盈利可言。随着PBAT产能不断放大，市场竞争加剧，PBAT价格出现或下行，但BDO受PBAT和传统下游氨纶的需求拉动，价格或有进一步上行的可能，对于无BDO配套的PBAT而言，将面临持续亏损的困境。

2021年国内BDO产能约217.5万吨，消费量约180万吨，下游第一大应用为PTMEG-氨纶产业链占比超过50%，其次是PBAT和用于锂电池材料的γ-丁内酯。从需求端来看，氨纶新增产能有限，未来几年仅带动30万吨BDO的消费。但对于PBAT而言，1吨PBAT就要消耗0.54吨的BDO，预计到2025年，中国对PBAT的需求量约为350万吨，在2020年基础上约新增300万吨，这意味至少需要增加160万吨BDO产量来满足原料需求。虽然近期规划的BDO产能甚多，但真正能够落地产能的预计到2025年不足150万吨，而落到实际的产量估计不足100万吨。

业内普遍认识到BDO是最大的竞争软肋，所以大多数PBAT规划产能均往上配备BDO产线以满足原料需求。但深究下来，仍面临诸多难以逾越的问题。

在双碳政策下，新增电石法产能审批也并非易事，电石生产过程中耗费大量电力能源，电石由煤炭制得，煤化工新增项目审批也会逐渐收紧。若是外采电石生产BDO，完全成本约1.36万元/吨，往下一体化生产PBAT的完全成本1.76万元/吨。

未来随着双碳政策的持续推行，将进一步提高电石的生产成本，加上电石新批产能非常有限，产能仅从2020年的4000万吨/年增至2025年的4500/年万吨，但新增的500万吨/年假设开工率在80%的话，新增产量不足400万吨/年，仅仅满足新增PVC的需求(新增PVC对电石需求约350万吨/年左右)。而如前所述，300万吨/年的PBAT对应160万吨/年的BDO生产，折算到电石的需求量为180万吨/年(生产1吨BDO需要1.13吨电石)，这也意味着BDO还得和PVC争抢电石资源。

而通过正丁烷顺酐加氢法来制备BDO(生产1吨BDO需要1.14吨正丁烷)，则需依靠外采丁烷作为原料，对丙烷脱氢企业而言，实则拥有天然的优势。因为按照行业惯例，PDH企业在购买丙烷的同时也不得不采购丁烷来降低整体的物流成本。长期以来，众多的PDH工厂一直在为丁烷的深加工而伤透脑筋，而PBAT的旺盛需求正使得前景逐渐明朗。丁烷在目前看虽然价格在高位，但对于居高不下的BDO价格(2.2万元/吨)而言，通过丁烷顺酐加氢制得BDO的完全成本接近1.4万元/吨，再往下一体化生产PBAT的完全成本约1.78万元/吨，相比于PBAT市场价格(2.15万元/吨)，税前利润率仍高达16%。但对于丁烷而言，原本主要是用于和丙烷掺混作为燃料需求，随着全球能源危机加剧，丁烷气也会逐渐水涨船高，加上化工需求不断拉大，如丙丁烷裂解、PBAT的需求仍在不断加大，未来丁烷价格亦有逐渐偏离燃料属性的趋势。

未来，对于PBAT行业而言，真正的竞争力属于拥有低成本的一体化的BDO资源：一是有配套的电石资源；二是基于PDH装置获取稳定的丁烷资源。只有基于资源优势往下发展PBAT，才能获取足够强的市场竞争力。