受出口和限塑令拉动，产能井喷式增长

立木信息咨询2022年行业迎来产能集中释放期，年内新增产能达45万吨，产能增长率近124%，但国内经济下行及高速扩能之后行业利润缩减，行业景气度下降。目前，国内PBAT产能利用率很低，产能过剩态势凸显，部分装置计划投产时间延迟。

▲ 2018-2022中国PBAT产能变化趋势图

国内消费先涨后跌，以包装膜地膜为主

2018-2022年中国PBAT消费呈先涨后跌的走势，近五年年均复合增长率为47.25%，增量主要来自国内限塑政策的实施，下游市场需求快速打开，生物可降解塑料行业迎来快速发展期。受疫情影响人们出行受限，国内外经济放缓，同时，PBAT价格相对较高，部分地区政策推动乏力，2022年国内消费量缩减。

▲ 2018-2022年PBAT年度消费趋势对比图

国内新版限塑令政策实施禁止使用不可降解的一次性塑料制品，主要涉及为包装膜领域，因此包装膜领域增速明显。2022年，农业部和财政部联合下发《关于开展地膜科学使用回收试点工作的通知》，在全国范围内支持生物降解地膜和传统地膜回收示范工作。其中，生物降解地膜示范数量为500万亩，到2025年示范量将达到3000万亩。而生物可降解塑料在地膜市场的渗透率还很低，预计未来消费领域地膜领域增速加快。

▲ 2018-2022年PBAT下游消费趋势对比

价格呈现波浪走势，竞争加剧毛利下降

近五年来，中国PBAT均价走势呈现波浪走势，“旺季不旺，淡季不淡”的特点越发明显。2019年，受供应增加的因素，市场竞争加剧，国内价格下跌至13000元/吨。2020年，新版“限塑令”的推广，促进国内需求增长，受此利好影响，12月末价格较年初增加4000元/吨。2021年一季度国内PBAT市场供不应求，现货价格持续走高，3月份突破30000元/吨，全年均价24020元/吨，同比上涨2099元/吨，增幅9.58%。2022年，产能集中释放，价格下跌。

▲ 2018-2022年PBAT年均价汇总图

受上游化工单体原料价格波动、经济下行、需求萎缩等因素的影响，可降解塑料需求增速相比往年同期明显放缓。此外，行业内新建产能逐步投产，无序竞争导致了可降解塑料产品整体利润下降。2022年PBAT生产毛利平均水平在925元/吨，同比2021年下降71.15%。

▲ 2018-2022年PBAT年均生产毛利汇总表

产业链规模化投资，产品线多元化发展

未来五年PBAT产品行业拟在建产能将达到481.9万吨/年，暂无退出产能计划。拟在建产能中，新增产能主要分布在华东及西北地区。此外，多个拟建企业配套有上下游产品装置，产业链规模化发展，降低采购及运输等经营成本。PBAT在一定技术条件下可与其他相关产品互相转产，可转向PBS、PBT或者TPEE，生产装置向多元化产品线方向发展。

2023-2027年中国PBAT拟在建产能统计表

单位：万吨/年图片

2022年中国PBAT行业主要生产企业产能统计表

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