BDO产能规划

中国石油和化学工业联合会最新数据显示，受多重因素影响，预计2022年国内BDO消耗量不及2021年的180万吨。而截至今年上半年，国内BDO现有及在建拟建产能合计2786.8万吨，除去拟建产能，未来三年总产能将超过633万吨。预计到2030年，BDO消耗量不会超过500万吨。目前BDO和PBAT在建拟建的产能一旦建成，加上现有的产能，预计总产能的80%将成为过剩产能。记者走访相关企业了解到，11月21日BDO市场价格在9800元/吨左右，而各企业成本价达到12000元/吨左右。

BDO的下游应用方面，到2025年BDO总消耗量将超过300万吨，其中，PTMEG-氨纶需消耗近100万吨，NMP需消耗近100万吨，PBAT需消耗近100万吨，PBT需消耗约50万吨。据权威人士预测，全世界对BDO需求量封顶也就500-600万吨产能。如果上述2700万吨BDO产能都落地的话，则有2200万吨属于闲置产能。

PBAT产能规划

生物降解材料研究院的最新统计显示，截至2022年8月，PBAT建成投产的产能有48.3万吨，已建成并试车的产能40万吨，已建成未投产的产能45万吨，2022年底建成产能125万吨，所有在建拟建产能超过2100万吨。

PBAT的下游应用方面，到2025年快递包装需求100万吨，一次性塑料购物袋50万吨，一次性餐具70万吨，农用地膜30吨，合计250万吨。也有乐观的预测到2030年PBAT封顶需求是500-600万吨。根据目前塑料污染治理的落实进度，PBAT需求量可能会远远小于250万吨。如果上述2100万吨产能都落地的话，有1850万吨属于闲置产能。

BDO+PBAT，6000亿投资，赌的是什么未来？

粗略估算，在建拟建的2500万吨BDO、2000万吨PBAT，两类产品的投资金额将超过6000亿元，60-70%是国有资本，其中5000多亿元属于投资过剩，对国民经济造成较大伤害。

因为这两类产品都属于资金、技术密集型产业，建设周期为15-18个月，项目可能建成时已经错过最佳的上升周期，面临激烈的市场竞争，例如现在BDO售价1万/吨，PBAT售价1.6万元/吨，均处于盈亏平衡点，如果没有开发新的下游应用，新的产能刚刚建成，可能就要面对生死存亡。

为抑制资本投资冲动，消息人士透露，后面新上的BDO和PBAT项目可能设置准入门槛。

就BDO而言，有行业人士表示，BDO是一个高耗能，高污染的行业，按道理来说，应该卖个好价钱，而市场容量不大，产能无休止扩大，不见得是一件好事。通常，一条健康的产业链，它每个环节都应该有合理的利润空间，但BDO的合成技术授权、聚合催化剂，更多掌握在外国人手中，我们无序竞争的后果就是给他们提供廉价的原材料。

很难想象，6000亿，这么大规模的计划投入，到底赌的是什么未来。如果是寄望国家在塑料污染治理方面的决心或者双碳目标的愿景，BDO-PBAT赛道也未必是确定性最高的行业。

现在我们“限塑”政策的第一方向是源头减量，但一直也有两种观点在纠缠——塑料替代还是循环回收，PBAT在政策摇摆和伪降解夹击的缝隙中艰难前行。按PBAT现在88.3万吨建成产能，只有2.72%的开工负荷，已经是至暗时刻。

回到宏观层面，我国上半年经济整体发展缓慢，一季度GDP同比增长4.8%，二季度GDP同比增长0.4%，上半年GDP同比增长2.5%。新冠疫情反复并多点散发，各地在疫情防控和经济发展中来回奔波。基于对全球形式的判断，全年5.5%的经济增长目标似乎不怎么提起。

由西方国家发起的碳中和目标，在全球衰退周期也不见得能如期达成。环保先锋德国放弃2035年100%绿电目标，丹麦首都哥本哈根也宣布，由于一家环保企业不符合政府标准，哥本哈根放弃2025年前实现碳中和的目标。西方国家给发展中国家设置的发展门槛，到了自己身上则如同儿戏。

这几天，任正非的寒气传递到了每个人身上，他说全球经济长期衰退，要把活下去作为最主要纲领，追求利润和现金流，保证渡过未来三年的危机。

那么，BDO、PBAT现有和已建成产能已经满足当下需求，下游应用也没有爆发性增长迹象，以及全球衰退的现状下，现金流为王，后面的5000亿还要投吗？还是谨慎再谨慎？