国际原油价格下挫，3月27日，乙二醇期货2005合约收盘至3162元/吨，再次刷新历史最低值；在全球新冠肺炎疫情影响下，下游纺织服装出口受阻拖累聚酯产业需求下降，加剧了乙二醇供需矛盾。两方夹击之下，国内煤制乙二醇行业已内外交困、腹背受敌。

      前阶段国内疫情已影响到冬春两季的服装销售，而国外疫情蔓延又导致外贸订单大量取消，让四五月份的纺织行业旺季成了泡影。我国对三大贸易伙伴欧盟、美国、东盟的纺织服装出口占比都高达17～18%，目前这三方的出口受阻可能会影响30%～50%的短期出口订单量。纺织品出口退单增加导致聚酯库存持续上升，尤其是涤纶长丝库存更高。

      纺织服装和聚酯产品出口受阻已影响到相关行业开工率，目前聚酯行业开工率82.17%，为其提供原料的乙二醇行业开工率则降至68.82%。

      此外，近期国际油价崩盘式下挫也拖累乙二醇期货加速下跌。3月27日，乙二醇2005合约收盘至3162元/吨，较上周五下跌13.74%，较春节前下跌32.72%。同日，利华益乙二醇优级品出厂价执行3050元/吨，较前一日下调100元/吨。

      随着油价暴跌，乙二醇不同路径在行业成本曲线的相对位置也在发生变化。国内煤制乙二醇的盈亏平衡线在4000元/吨左右，对应油价为50美元/桶。而截至3月27日，布伦特原油已降至27.21美元/桶。当前油价下煤制乙二醇产能都成为边际产能，已陷入全行业亏损。河南、天津、新疆等地多家煤制乙二醇企业近日也表示，将择机检修以减少当前亏损。

      2019年国内聚酯总供应量为4988万吨，考虑到防冻液等其他需求，对应乙二醇总需求约为1700万吨附近。2020年由于疫情影响，预期需求将至少缩减8-10％，即约136-170万吨。随着年初两套大炼化乙二醇装置分别投产，乙烯法（非煤制）总产能增加170万吨。进口方面，2020年初油价下跌后进口乙二醇的价格优势有所缩减，但考虑到中国主要进口来源国沙特原油的增产，与之配套的油田伴生气产量势必有所增加，因此全球乙二醇供应预期有所上升，国内乙二醇供应仍将面临进口端的压力。

      对于煤化工企业而言，2019年曾经出现过的“保现金流利润”还是“保市场份额”的问题将再度出现。2019年2-3季度，煤制装置保持了长达5-6个月的低负荷运行，实现了对国内库存的大幅去化，最终成功将价格中枢重新抬起至5000元/吨一线。但2020年的情况无疑较之2019年更加艰难。目前我国煤制乙二醇总产能约489万吨，按照较高的平均开工率70％考虑，年产量贡献约342万吨，在供应预期增加、需求预期缩减的情况下，成本不占优势、且在下游生产及交割等方面存在诸多限制的的大部分煤制乙二醇产能将成为边际产能，出现被进口货源和国内乙烯法产能挤出的风险。

      那么对于煤化工企业而言，即使个别企业主动减停产，国内总体供过于求的趋势仍然难以撼动，库存继续累积，价格压力持续。而由于煤制乙二醇装置减停产成本较高，一旦个别企业减停产，短期内再度开车难度很大，在供给过剩的市场下其份额将大概率被其他产能占据，彻底成为被挤出的产能。只有大批煤制产能集中减停产，才能根本上改善供应过剩的格局。然而我国煤制乙二醇产能集中度较低、单一企业所控制产能最高不过100万吨，对市场影响力相对有限。尽管当前价格低位已经使部分煤制装置出现亏损，但目前情况下大量煤化工企业集中减停产的难度仍然较高。煤化工企业能否真正打破囚徒困境，还有待进一步观察。