近日，亿利洁能（600277）披露的三季报，有三处值得关注：一是扣非净利润达到5.58亿元，同比增长115.39%；二是每股收益0.2元，同比增长53.85%；三是收购鄂尔多斯市新杭能源有限公司煤制乙二醇项目资产顺利通过股东大会审议，将进入上市公司。

新杭公司煤制乙二醇资产并表则会大幅提升公司当年净利润。此前，亿利洁能已经披露，今年1-5月，乙二醇资产营业收入为15.2亿元，净利润2.19亿元，经营性现金流7.9亿元。全面并表后，将为亿利洁能2018年实现业绩高增长做出“贡献”。

2018年8月，亿利洁能宣布投资16亿元收购关联方培育多年的煤制乙二醇项目。此次收购的两家企业中，首要标的资产是鄂尔多斯市新杭能源有限公司煤制乙二醇项目。新杭公司是乙二醇项目的经营主体，这意味着若收购成功，上市公司将首次注入乙二醇业务。

自由调整侧重产品

乙二醇资产盈利能力弹性大

目前，亿利洁能拥有30万吨煤制乙二醇技术装置，投产至今，实现安全运行“长、满、优”，产能利用率、产销率达100%，产品优等品达97%以上。在国内已实现产业化和商业化运行的煤制乙二醇装置中具有明显优势：单套开车负荷高、运行时间长、技术成熟稳定，生产成本低、产量高、产品质量可以媲美石油路线等。公司也连续多年被评为“十佳聚酯工厂供应商”。

十月份，乙二醇合成装置在年度例行停车检修期，对相关技术环节进行优化技改和更换催化剂后，开工负荷率更有效提升至110%。

目前，我国乙二醇表观消费量每年均持续增长。2018年，预计在1750万吨左右，自给率不足45%。在合成乙二醇装置中，90%采取石油路线，10%采取煤基路线。随着石油价格快速上涨、美元升值、中国对美乙二醇采购增加关税等影响，石油路线合成乙二醇的生产成本逐步上升。相反，以亿利草酸酯合成乙二醇的工艺路线，因具有成本低、工艺流程短、技术经济性高的优势，开始“逆袭”。

目前，亿利乙二醇产业链可年产原料气60万吨。其中，30万吨用于合成乙二醇，30万吨通过合成氨生产尿素和炭基肥等农业有机肥料。同时，在生产乙二醇的过程中，还可以得到具有经济价值的副产物DMC（碳酸二甲酯）。

未来，公司完全可以根据乙二醇和合成氨相关市场景气度，自由调整产品业务侧重：一是通过技改和新增设备，可以短期将乙二醇产能提升至70万吨/年；二是通过合成氨制炭基复混肥等产品，拓展新的、高毛利的“蓝海”市场。

攻克技术难题

循环经济将成高增长稳压器

亿利乙二醇采用的两步法草酸酯路线，以煤为原料，得到合成气后，分离提纯得到CO和H2，其中CO通过催化偶联合成草酸酯，再与 H2 进行加氢反应制得乙二醇，同时该法还可以得到具有经济价值的副产物DMC。由于具有工艺路线流程短、中间环节少、生产成本低等特点，已经成为煤制乙二醇工艺路线全面产业化商业化应用最佳选择。

该工艺路线也存在较大的技术难点，在于氢气的利用与回收。例如，加氢后催化剂结焦，使用寿命短，无法长周期运行，致使装置整体运行率低；同时，氢气消耗过大也直接导致乙二醇生产成本上升。据悉，亿利洁能有效地解决了这些难题。目前，公司乙二醇合成装置使用加氢催化剂已超过15个月。同时，通过增加PSA回收系统，有效回收氢气85%以上。此举也有效降低了直接生产成本：由每吨乙二醇氢气消耗1800Nm3降低到现在1580Nm3。按照1方氢气按1元计算，降低直接生产成本220元/吨。

此外，公司技术团队还通过技术革新，有效解决外排废水中盐含量较高的问题，使高含盐水能够达到长周期稳定运行，做到了污水处理零排放；通过增加树脂床项目，保证了乙二醇精馏侧线采出全部为优等品；通过增加粗乙二醇回收装置，使乙二醇优等品率提升到了97%以上；通过节能安全备用装置，提升整体项目余气回收利用，实现了节能增效，最大程度减少了余气排放。

随着将乙二醇资产收入囊中，亿利洁能做大、做强循环经济产业，打造“三级增长战略”旗舰的意图愈发明显。无论以亿利化学、电石分公司为核心，以PVC、烧碱为核心产品的达拉特旗一体化循环经济产业园，还是以新杭公司、亿鼎公司为核心，以乙二醇、炭基肥为主打产品的独贵塔拉工业园区，都充分体现出“产业生态化和生态产业化”的发展优势，力求实现上市公司业务的整体产业协同，将现有成熟业务、增长业务与前瞻性业务相结合，形成独特的行业竞争优势。