随着中国城乡控股集团有限公司（下称“中国城乡”）入主碧水源基本落地，又一家民营环保上市公司被国资接盘。

      据全国工商联环境商会统计，自2018年资本寒潮以来，已有包括神雾环保、盛运环保、东方园林等多起国资入股民营上市环境企业的案例发生。数据显示，2018年迄今实际转让或者签署股权转让协议的民营环保公司共计15家，其中有12家实控人授权方为国企，占比高达80%。

      民企寻求国资接盘，主要原因是面临融资难题。法国SKEMA商学院（苏州校区）客座教授于宝山说，民营环保企业的项目投入资金大、回款周期长，同时融资成本还比国企高，加之存在政府拖欠企业款项的情况，2018年以来多家环保企业资金紧张，信用违约。

      2019年2月碧水源创始人、董事长文剑平称央企和国企的融资能力更强，贷款利率能够下浮。对民企则大多要比基准利率上浮25%，所以民企在与国企的竞争中就处于比较被动的地位。他甚至直言，未来环保行业或许会有更多企业复制他们的道路。“如果把环保行业比作一个生态系统，国企央企是乔木，民企是灌木，小微企业和个体户则是草本。未来乔木可能会越来越大，把更多的土壤、水分和阳光吸收走。”

01 环保民企频遭接盘

      神雾集团是中国节能环保领域的领军企业，控股两家上市公司——神雾环保、神雾节能（*ST节能）。2018年，两家上市公司爆发债务危机和融资难题。当年前三季，两公司营收同比下降幅度均超过95%，净利均大幅亏损，幅度均超过140%。当年神雾环保还发生债券违约和银行违约，债务高企且公司股票被全数冻结。

      2018年11月，神雾集团与江西省南昌市新建区人民政府签订协议，南昌市政府出资平台将与多家机构共同成立60亿元的节能环保产业发展基金，支持神雾集团发展。

      2018年5月，四川省能源投资集团有限责任公司与盛运环保方面签订协议，前者准备以股权转让的形式接手盛运环保的控制权，并与后者开展多个项目的合作。但因盛运环保存在的违规担保、财务资助、债务到期不能清偿等问题一直未能解决，2019年双方合作终止。

      2019年3月，河北雄安新区管理委员会、中国雄安集团有限公司、清华大学、清华控股有限公司及启迪控股（启迪环境间接控股股东）签署了《合作框架协议》。根据协议，五方合作后雄安方面控股的基金将与清华控股并列成为启迪控股第一大股东。2019年11月，清华控股与雄安基金公司签订协议，从而实现双方共同控制启迪环境。

      伴随着国资入主民企，2019年以来，环保企业经历了一波更名潮。2019年11月30日，每年一届的中国环境上市公司峰会上，在新加坡主板上市的锦江环境总经理张超透露，公司刚刚开完股东大会，未来将更名为“浙能锦江环境控股有限公司”。启迪桑德、国润环境、环能科技分别更名为启迪环境、四川发展环境投资集团和中建环能。2019年9月国祯环保公告称拟更名为三峡国祯环保，目前更名尚未完成。

      2019年12月，全国工商联环境商会主办的公开活动披露，95家央企中涉足生态环境产业的已有53家，涵盖了环境产业的所有细分领域。其中参与水处理的企业最多，有28家央企开展了各类水处理业务，包括工业废水处理、农村分布式水站处理和城市传统水务。北控水务集团、首创股份等则成为行业头部国企。

02  民企融资难是主因

      中国环境报社中国环保产业研究院1月发布的报告显示，在市场融资环境持续收紧的情况下，此前高速发展的PPP项目业绩下滑明显，环保板块整体重资产属性显著。当前板块整体市盈率约为15%，维持在历史低位水平。

      “2018年以来，有超过20家环境上市民企遭遇较为严重的资金难题，不同程度地出现现金流承压、债务危机，有些甚至资金链断裂，濒临倒闭。”全国工商联环境商会秘书长马辉近日公开表示。

      “过去几年去杠杆的过程中，民企确实遇到了很多困难，这也与民企自身的战略定位以及多元化扩张有关。”瀚蓝环境总裁金铎公开表示。

      他同时强调，环保产业拥有巨大市场空间和向上的发展趋势，可以容纳国企、民企乃至于外企共生共融。各种类型的企业可以分层次、分不同领域，在产业中共同发展。

      于宝山说，环保业在中国发展时间不长，民众还没有形成环保消费的习惯，一般来说环保消费主要还是政府买单的环保项目。

      在目前中国环境下，不仅环保企业，民营企业资金成本比国企高已经成为公认的事实。环保工程类项目又需要大量资金的长期投入，短期内很难产生现金回款。而且PPP模式推广后，行业中还存在政府拖欠项目款的情况。“我注意到，2018年开始，一些环保企业的债券发生违约，说明债券背后的项目出现了回款问题。在这种情况下，基本不可能从银行贷款还债，寻求国资帮助就成了一个可能选项。”

      因此他认为，民营环保企业寻求国资入股或接盘，本质上还是一个商业决定，交易双方都存在利益考量，达成一致才能成交。民营企业有核心技术和经营优势，国资有融资和政策优势。“联合国有一个可持续发展目标（SDGs），中国也是主要的推动国家之一，长期来看国内仍有持续的环保需求。不论是民企还是国企，环保企业未来还将有长远发展。”于宝山表示。

      全国工商联环境商会会长、博天环境董事长赵笠钧指出：“未来产业将形成国企央企主导投资、民企专注细分市场技术的新格局。”他还表示，在国有、民营、外资等多种所有制经济并存的格局下，应当落实企业平等竞争的理念，营造公平有序的市场竞争环境；消除各种隐性壁垒和束缚，健全企业家诚信经营的约束机制，让各类市场主体平等参与市场竞争，最大限度地发挥创造力。